Читать книгу - "Полный курс инвестиций в одной книге. От акций и облигаций до ETF и IPO - Мишель Кейган"

Грэм считал, что средний инвестор вполне способен игнорировать рынок, если тот предлагает невыгодную сделку. Это гораздо разумнее, чем постоянно участвовать в торгах, принимая на себя всю волатильность и бессмысленные колебания цен. Идея проста, но радикальна: рынок существует для того, чтобы обслуживать инвестора, а не управлять им.

Акция – это не просто тикер или электронная точка на экране. Это доля в реальном бизнесе, у которого есть внутренняя ценность, и она не обязана совпадать с текущей рыночной ценой.

– Джейсон Цвейг

Анализ ценных бумаг

Часто говорят – и вполне справедливо, – что именно Бенджамин Грэм фактически создал профессию инвестиционного аналитика в том виде, в каком мы понимаем ее сегодня. До него анализ ценных бумаг был скорее ремеслом интуиции, чем дисциплиной. Грэм превратил его в систему.

Он сыграл ключевую роль и в принятии Закона о ценных бумагах 1933 года, который обязал компании раскрывать достоверную и полную финансовую информацию. Для Грэма это был не абстрактный вопрос регулирования – точные данные были фундаментом его метода. Без прозрачности не существует ни анализа, ни осмысленного инвестирования.

Учитель и практик

Грэм преподавал анализ ценных бумаг в Колумбийском университете – и делал это так, что его лекции вспоминают до сих пор. Уоррен Баффетт и многие другие отмечали не только его интеллектуальную строгость, но и редкую щедрость: Грэм охотно делился временем, идеями и опытом.

В последние годы жизни он сосредотачивался на практической стороне дела – разрабатывал формулы и подходы, которые помогали начинающим инвесторам ориентироваться на рынке без иллюзий и без самообмана. Его цель была проста и амбициозна одновременно: научить людей не терять деньги, а уже потом – зарабатывать.

Инвесторы, на которых повлиял Грэм

Влияние Грэма трудно переоценить. Его идеи легли в основу подходов целого поколения выдающихся инвесторов:

• Уоррена Баффетта,

• Чарли Мангера,

• Питера Линча,

• Джона Темплтона,

• Джерома Чейзена.

Каждый из них пошел своим путем, но всех объединяет дисциплина мышления, уважение к фактам и отказ подменять анализ эмоциями – именно этому их научил Грэм.

Уоррен Баффетт – «оракул из Омахи» (1930–)

Когда составляют списки самых богатых людей Америки, имя Уоррена Баффетта почти неизбежно оказывается в самом верху – или где-то рядом. Состояние Баффетта, которого часто называют «оракулом из Омахи», осторожно оценивают примерно в 64 миллиарда долларов.

Приверженец стоимостного инвестирования

Свои первые акции Баффетт купил в 11 лет – три акции нефтегазовой компании. Еще три он приобрел для своей сестры. С юных лет он был сосредоточен на накоплении капитала: разносил газеты и сумел отложить 1000 долларов. Эти деньги он использовал для запуска небольших бизнес-проектов, а со временем накопил 2000 долларов, на которые купил ферму неподалеку от родной Омахи, штат Небраска. Доходы от этой фермы оплатили его обучение в университете Пенсильвании.

Выбирая место для продолжения образования, Баффетт остановился на Колумбийском университете, где учился у Бенджамина Грэма и глубоко усвоил его подход к инвестированию. Они стали друзьями на всю жизнь, и именно Грэм оказал решающее влияние на инвестиционный стиль Баффетта.

Баффетт также известен своим подчеркнуто здравым, почти приземленным подходом к рынку. Он искренне верит в правило «Покупай то, что понимаешь» и с заметным скепсисом относится к изощренным финансовым маневрам, характерным для верхних уровней, в духе Джорджа Сороса.

При всем своем богатстве Баффетт живет удивительно скромно и значительную часть свободного времени проводит за игрой в бридж – с женой и друзьями.

Цена – это то, что ты платишь. Ценность – это то, что ты получаешь.

– Уоррен Баффетт

Филантропия

Баффетт неоднократно резко высказывался о неравенстве в распределении богатства в США и открыто заявлял, что не верит в концепцию наследуемых состояний. Он пожертвовал огромные суммы различным благотворительным организациям и инициативам – часто совместно с Биллом Гейтсом – и неоднократно подчеркивал, что намерен раздать практически все свое состояние еще при жизни.

Berkshire Hathaway

В 1962 году Баффет начал скупать акции текстильной компании Berkshire Hathaway. Уже к 1964-му он владел контрольным пакетом и постепенно начал трансформировать бизнес. Со временем компания превратилась в диверсифицированный холдинг, охватывающий широкий спектр отраслей, а ее акции стали одними из самых дорогих на Нью-Йоркской фондовой бирже.

Руководство Баффетта часто приводят в пример как образец стратегического мышления, долгосрочного видения и высокой корпоративной ответственности – редкого сочетания, которое и сделало его фигурой почти мифической в мире инвестиций.

Питер Линч – «Инвестируй в то, что знаешь» (1944–2019)

Родившийся в 1944 году, Питер Линч прежде всего прославился как один из самых успешных управляющих фондов в истории – благодаря своей работе с Fidelity Investments и легендарным фондом Magellan Fund. Когда Линч возглавил фонд в 1977 году, его активы составляли около 18 миллионов долларов. 13 лет спустя, к моменту его ухода на пенсию, фонд оценивался уже примерно в 14 миллиардов.

В отличие от Грэма и Баффетта, у которых был (и остается – в случае Баффетта) четко сформулированный инвестиционный стиль, Линч не был приверженцем одной-единственной философии. Он свободно переходил от подхода к подходу, не загоняя себя в рамки. При этом Линч стал знаменит благодаря ряду емких формул, из которых самая известная звучит просто и почти по-домашнему: «Инвестируй в то, что знаешь».

Восемь правил инвестирования

Свою карьеру в Fidelity Линч начал стажером – после того как подрабатывал кэдди, нося клюшки президенту компании Д. Джорджу Салливану в одном из престижных гольф-клубов Массачусетса. Постепенно он поднимался по корпоративной лестнице и в итоге стал директором по исследованиям. Эта позиция дала ему редкую возможность изнутри наблюдать, какие инвестиции работают, а какие нет.

Его подход к рынку часто сводят к восьми коротким принципам:

1. Покупай то, в чем разбираешься.

2. Не пытайся предсказывать экономику и процентные ставки.

3. Учись на собственных ошибках.

4. Покупай хорошие, грамотно управляемые компании.

5. Не спеши с выбором компаний для инвестирования.

6. Ты всегда должен уметь объяснить, почему купил эту акцию.

7. Избегай сомнительных авантюр.

8. Не теряй концентрации.

Четвертый пункт Линч считал особенно важным. Его знаменитая фраза стала почти афоризмом:

Ищите бизнес, которым сможет управлять любой идиот, – потому что рано или поздно им, скорее всего, и будет управлять идиот.

Как и Грэм с Баффеттом, Линч верил в анализ. Но анализ, по его мнению, должен быть направлен прежде всего на компании, а не на рынок в целом.

«Если вы тратите больше 13 минут на анализ экономических и рыночных прогнозов, – язвил он, – значит, вы зря потратили 10».

Акции-десятикратники

Еще во время учебы в колледже благодаря подработкам Линч собрал свой первый инвестиционный капитал – 1000 долларов. На эти деньги он