Читать книгу - "Инфляция: конец эпохи ценовой стабильности. Для новичков, скептиков и профи - Марк Блайт"

провели бывший председатель ФРС Бен Бернанке и бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшар. Они проанализировали основные причины роста инфляции в США и пришли к выводу, что основной ее всплеск в 2021 году был вызван внешними факторами – ростом цен на сырье и дефицитом в отдельных секторах, что соответствует версии «команды временных явлений» (45). Однако они также выяснили, что, хотя рынок труда не был первопричиной инфляции, рост номинальных зарплат стал более устойчивым фактором, поддерживающим инфляцию, по сравнению с временными сбоями в поставках. Так что версия, основанная на изменении предложения, выглядит убедительно, но сложно утверждать, что это единственная причина инфляции.

25

Чего ожидать, когда вы ждете (инфляцию)

У этой версии есть еще одно, более глубокое, ограничение – чрезмерная зависимость от идеи инфляционных ожиданий. Хотя существует множество технических подходов к объяснению их формирования, суть предельно проста: если потребители или работники считают, что цены вырастут, они начинают раньше делать покупки или требовать повышения зарплат – и тем самым провоцируют тот самый рост цен, которого боялись.

Представьте, например, что вы давно планируете заменить старую машину на новую. Это крупная покупка, и вы можете отложить ее, пока не найдете подходящее предложение. Но теперь предположим, что вы уже знаете: через год цены на автомобили резко вырастут. В этот момент разумнее всего поторопиться и купить любую новую машину, пока цены не взлетели. И если вы так поступите, а вместе с вами так подумают и другие покупатели, что произойдет? Цены на машины действительно вырастут – просто потому, что все ожидали одного и того же (46).

Но действительно ли инфляция так сильно зависит от мыслей людей по поводу будущих цен? Распространенное мнение гласит: именно «надежность» заявлений центрального банка удерживает инфляционные ожидания в узких рамках (47). В теории, если люди верят, что центральный банк всерьез настроен сдерживать инфляцию, они даже не станут требовать повышения зарплаты выше текущего уровня инфляции. Ведь они знают: банк тут же поднимет ставки, чтобы «охладить» экономику – и любое реальное преимущество от повышения зарплаты тут же пропадет.

Этот изящный аргумент дает центральным банкам большую власть. Но слушают ли люди их заявления и действительно ли пересматривают свои ожидания относительно будущих цен на хлеб, бензин, машины и другие товары?

Да, экономисты давно используют понятие инфляционных ожиданий, чтобы объяснять изменения в инфляции (48). Но доказательств того, что обычные люди действительно так действуют, то есть корректируют ожидания на основе, например, изменений краткосрочных ставок или заявлений центрального банка, крайне мало.

Как отметил исследователь ФРС Джереми Радд в 2021 году, представление о важности ожиданий опирается на «опыт инфляции 1960–1970-х годов, хотя за тот период нет реальных доказательств, что работники или компании повышали зарплаты или цены в ожидании будущего роста цен или издержек» (49). На самом деле имеющиеся данные показывают обратное (50). Опросы, в которых измеряются ожидания инфляции на год вперед, на деле отражают колебания цен на бензин – товар, цена на который зависит от внешних факторов и который центральные банки не могут напрямую контролировать. Именно это люди и замечают: они заправляются дважды в неделю, и цена светится на колонке крупным шрифтом. Вот почему экономисты обычно смотрят на среднесрочные ожидания, чтобы избежать такого искажения (51).

Но проблема-то все равно сохраняется. Когда людям задают вопросы об инфляции, их ответы часто расходятся с ожиданиями экспертов (52). Хотя экономисты и сходятся во мнении, что повышение процентных ставок снижает цены за счет падения спроса, большинство населения считает наоборот – что высокие ставки ведут к росту цен (53). Их логика проста: компании переложат более высокие издержки по кредитам на потребителей, и те будут вынуждены платить больше (54). Разве эту мысль можно назвать неразумным предположением? (Об этом мы поговорим в четвертом жанре чуть далее.) Более того, даже у экспертов ожидания не всегда бывают полностью «рациональными». Недавнее исследование показало, что прогнозы инфляции сильно зависят от личного опыта специалистов (55). Например, эксперты, работавшие в центральных банках, в целом более оптимистичны и реже прогнозируют дефляцию по сравнению со специалистами по финансовым рынкам.

На самом деле инфляционные ожидания – если такие вообще существуют на систематической основе – оказываются довольно хаотичными (56). Даже у тех, кто по работе должен следить за экономикой, например, у руководителей компаний, которые берут кредиты, понимание инфляции часто путаное и противоречивое. Исследование на основе опросов, проведенных в Новой Зеландии, и аналогичное в США показали: такие менеджеры слабо осведомлены о динамике инфляции, сильно расходятся в своих прогнозах и зачастую даже не знают имени главы центрального банка (57). Более того, одно из исследований выявило, что вместо поиска информации для принятия решений по ценообразованию, они гораздо чаще ищут в интернете щенков, чем данные по ВВП, уровню безработицы или инфляции.

Получается, что у версии о временной инфляции есть свои слабые места – и они во многом противоположны недостаткам других объяснений. Например, в истории про «слишком большой спрос» говорится: люди ждут, что цены будут расти, потому что их ожидания «сорвались с якоря». Но откуда нам знать, что это вызывают именно ожидания? Потому что цены растут. Отсюда и замкнутый круг: рост цен объясняется ожиданиями, которые, в свою очередь, объясняются ростом цен.

А вот в истории «команды временных явлений» все держится именно на стабильности – будто люди интуитивно понимают, что рост цен носит временный характер. В отличие от других версий, где инфляцию запускают именно колебания ожиданий, здесь все иначе – доказательством влияния считается их неподвижность. Впрочем, и так все идет по кругу.

Но есть еще один подход – тот, что вовсе не зависит от ожиданий. Он не строится на доверии, не требует идеальной рациональности и не превращается в замкнутый круг. Именно его интуитивно считают верным многие обычные люди. Но именно его экономисты чаще всего отвергают. Скорее всего, потому что он связан с контролем цен и указывает на то, что за их движением стоит не столько рынок, сколько распределение власти и рычагов влияния.

26

Жанр четвертый: проблема в жадных корпорациях

Четвертый жанр – история о «наглом завышении цен». Это когда компании поднимают стоимость, пользуясь тем, что цены в экономике и так уже пошли вверх. В итоге получается цепная реакция: одно повышение ведет к другому, и в результате рост только ускоряется. Данная практика может и не быть первопричиной проблемы, но именно эти действия со стороны