Читать книгу - "Инвестиционный портфель Уоррена Баффета. Как Уоррен Баффет выбирает акции и вкладывает в них деньги - Дэвид Кларк"

Преимущества в области налогообложения позволяют доходам расти словно на стероидах. Для Уоррена это обстоятельство представляет чрезвычайную важность. Он знает, что стабильный рост доходов рано или поздно приводит к увеличению балансовой стоимости компании, а рынок реагирует на это повышением цен на ее акции.

Доход на одну акцию «Johnson & Johnsone»

Рост доходов на одну акцию всегда был для Уоррена одним из признаков наличия в компании долгосрочных конкурентных преимуществ. Мы уже говорили о том, что он ищет надежности и постоянства, а «Johnson & Johnson» стабильно демонстрирует эти качества.

В период с 2001 по 2011 год доход на одну акцию «Johnson & Johnson» увеличился на 159 процентов, то есть на протяжении целого десятилетия возрастал в среднем на 9,99 процента в год.

Исходя из дохода на одну акцию в размере 4,95 доллара и цены акции, составлявшей 65 долларов по состоянию на 2011 год, можно сделать вывод, что ее начальная доходность равна 7,6 процента и ежегодно она будет возрастать примерно на 9,99 процента.

История балансовой стоимости, приходящейся на одну акцию

С 2001 по 2011 год величина балансовой стоимости «Johnson & Johnson» на одну акцию выросла на 189 процентов (причем ни в одном году не отмечалось снижения), что соответствует среднегодовому приросту на 11,23 процента на протяжении последних десяти лет.

В 2011 году на одну акцию «Johnson & Johnson» приходилось 23,05 доллара балансовой стоимости, а доход по ней составлял около 4,95 доллара. Это означает, что ее можно рассматривать как облигацию с годовой доходностью 21,4 процента. Но, поскольку данную акцию невозможно купить по балансовой стоимости за 23,05 доллара, за нее необходимо уплатить рыночную цену, то есть примерно 65 долларов по состоянию на 2011 год. Это значит, что начальная доходность на одну акцию «Johnson & Johnson» будет составлять 7,6 процента ($4,95: $65 = 7,6 %), но она будет возрастать по мере увеличения доходов компании, которые в историческом плане росли в среднем на 9,99 процента в год.

Теперь мы должны ответить на следующий вопрос: во что превратится начальная доходность в размере 4,95 доллара за десять лет при ежегодном приросте в 9,99 процента? Для этого воспользуемся калькулятором на сайте http://www.investopedia.com/calculator/FVCal.aspx.

Введите 9,99 процента в окошко «Прирост доходности» и 4,95 доллара в окошко «Нынешнее значение». Укажите срок 10 лет и нажмите кнопку «Вычислить». У вас получится 12,83 доллара. Это означает, что по прогнозам доход на одну акцию «Johnson & Johnson» в 2021 году составит 12,83 доллара, что равносильно приросту дохода на 19,7 процента по сравнению с начальным вложением 65 долларов.

Что будут означать для нас 12,83 доллара в 2021 году? Все зависит от того, каким в то время будет соотношение цены акции к доходу на нее. Если коэффициент Р/Е будет равен 12 (показатель 2011 года, который является самым низким за последние десять лет), мы сможем спрогнозировать, что в 2021 году цена одной акции поднимется до 153,96 доллара.

Если в 2011 году мы купили акцию «Johnson & Johnson» за 65 долларов, а в 2021 году продадим ее за 153,96 доллара, наш выигрыш за 10 лет составит 88,96 доллара, или 194 процента, то есть по 9,01 процента в год.

Хотя «Johnson & Johnson» за последние десять лет каждый год повышала размер дивидендов, мы предположим, что после 2011 года дивиденды повышаться не будут и останутся на уровне 2,28 доллара на одну акцию. В этом случае к полученной нами прибыли за продажу акции можно приплюсовать еще 22,80 доллара в виде дивидендов. Таким образом, общая сумма составит 176,76 доллара, или 171 процент, а ежегодный прирост увеличится до 10,52 процента.

Считаете ли вы достаточным ежегодный рост доходности на 10,52 процента на протяжении десяти лет? Для Уоррена это достаточно привлекательно, чтобы держать в своем инвестиционном портфеле акции «Johnson & Johnson» на сумму 2,93 миллиарда долларов.